银行借贷和债券发行是境内企业进行债务融资、提升财务杠杆、获取营运资金的两种主要方式。信贷与债券的中长期融资规模在长周期上具有更高的相关性，但仍在两个时段（2011.9-2013.6及今年二季度）出现了明显背离。两次背离的原因在于，城投债的发行规模对信用债发行量的非常态化走高形成了一定的扰动。
在信贷融资与债券融资之间，除了存在企业融资需求作用下“此消彼长”的替代关系外，还存在利率体系作用下的趋同关系。从企业融资规模与资金利率之间显著的反向相关关系可以推测，信贷与债券融资之间的主要关系是受利率影响而变动的趋同关系，其次才是替代关系。如果利率是在市场化而非政策化的环境中，资金需求的渠道调整将促使债券融资及贷款融资在高下两个水平形成相对平衡的供需关系，从而使得利率出现融合。从当前情况来看，如果利率脱离政策化区间，整体利率的趋势性推动还是以趋同效应为主。