港口铁矿石库存超过1亿吨，创历史新高铁矿石港口库存从去年4季度至今涨幅接近40%，目前1.07亿吨的港口库存创下了历史新高。我们认为港口库存上升的主要原因包括澳洲发货量的上升，钢厂减产导致矿石消耗量下降，春节假期物流不畅的影响，以及融资矿占比的升高。
融资矿目前约占库存的30%-40，预计进一步上升空间有限融资矿指钢厂或贸易商通过银行开出的信用证（通常为3-6个月），在支付15%-30%的保证金后，由银行支付货款，从而获得了一定期限的短期融资。
我们认为融资矿的上升是银行缩紧钢铁生产销售各环节信贷的结果。根据我的钢铁网的预测，目前融资矿约占港口库存的30%-40%，而我们认为融资矿进一步上升的空间有限，主要考虑到矿石与铜相比并不是最优的融资品种，另外主要散货港的矿石库存已经接近其仓储容量。
预计5月开始矿价面临较大下行风险，融资矿恐加剧价格调整瑞银大宗商品团队认为由于供过于求，铁矿石价格长期将呈逐年下降趋势。
我们认为未来2个月铁矿石价格将以震荡或小幅上升为主，而5月开始将面临较大的下行风险，主要由于需求季节性转淡，澳洲供给开始大量释放，而港口的融资矿库存如果开始去库存的进程将加剧铁矿石价格的调整。
铁矿石价格下降有利于钢铁行业盈利回升，行业首选“宝钢股份”我们认为铁矿石价格的下降，加上环保压力导致行业逐渐去产能，钢铁行业盈利将有望环比回升。行业首选“宝钢股份”，由于宝钢的主要下游汽车板仍有望保持较高需求增速，公司刚刚连续3个月逆市上调出厂价格，而目前0.6倍的市净率，6%的股息收益率，我们认为存在明显的低估。
由于力拓扩产，去年4季度开始澳洲发货量明显上升导致港口铁矿石库存增加的原因之一，是去年4季度开始澳洲铁矿石发货量出现明显增加（由于力拓扩产），特别是进入12月，澳洲每周的铁矿石发货量上升至1200多万吨，其中有超过900万吨是发往中国的，环比2、3季度平均每周发货量900多万吨（其中700多万吨发往中国）要高很多。这也导致了中国月度进口量的增加，2013年4季度中国月平均进口铁矿石7300万吨，同比2012年4季度增长13%，而2014年1月份单月进口量更是创了历史新高，达到8683万吨。
从2013年10月份至今，港口铁矿石库存（旧口径）从7200万吨上升至1.01万吨，上涨2890万吨，涨幅高达40%；如果加入了新增10个港口的新口径数据，港口矿石则从7700万吨上涨至1.07亿吨。
如果拆分港口矿石库存的构成，从历史平均水平来看，港口矿石库存中归属于贸易商的库存约占30%，剩下的70%为钢厂在港矿石库存。从2013年10月至今，归属于贸易商的港口矿石库存从2380万吨上涨至3340万吨，增加了960万吨；而钢厂在港库存从4870万吨上涨至6800万吨，增加了1930万吨。从上涨绝对量来看，本轮港口库存上涨最主要因为钢厂放在港口的铁矿石库存增多。