苏宁估值，有人说不公平，凭什么京东PS估值，苏宁的电商业务要不仅没估值，还要负估值。听到这个消息，做电商的小伙伴们都惊呆了，这个被传统零售行业寄予厚望的企业竟然在电商如火如荼之时竟然13年第四季度只录得2.9%的利润率，几乎是处于停滞状态。而同期，当当去年第四季度营收去同比增长了22%。利润下滑的主要原因是，线上线下同价给苏宁的毛利率带来了巨大的冲击，同时为了扩大市场份额，加大促销推广力度，对公司毛利率水平带来了影响。可以理解，之所以给PS是基于未来成长性和未来盈利预期，投资人看的是未来。
苏宁电商能否从零估值负估值变成正向的，取决于苏宁电商能否盈利，取决于成本效率。如果苏宁电商的费用率一直高于10%以上（预估推算数据，非公开财报数据），而毛利润率却一直远低于10%，那么肯定是没希望的。费用率里面核心的三个费用，仓配履单成本，市场费用，技术和管理费用。苏宁为了缩小与京东在购物体验上的差距，针对电商的仓配的固定投入在加大，但是苏宁电商的订单却增长乏力，准确的说是在下滑，显然履单成本费用率还会继续显著提升。市场费用，苏宁电商流量增长乏力，老用户沉淀的较少，复购率低，只有通过加大市场投入获取新用户。所以说，市场费用是不可能指望下降的。第三部分技术和管理费用，也依赖于规模效应下摊销费用率，但目前苏宁加大技术投入，订单未见增长，这部分费用也是在提升的。
再简单一点，苏宁电商的费用率想降低，一个看投入，一个看产出（业绩增长），投入会继续加大，但目前看不到业绩增长。在2014年一季度全行业继续高增长的情况下，苏宁电商反倒下跌26%是让人难以理解的，因为连当当的GMV都增长了50%多。
苏宁电商的毛利润率
2013年初苏宁电商更名苏宁云商，线上线下统筹，线上线下同价，拉升了线上的毛利润率，却拖累了整体的毛利润率。据家电厂家朋友的消息，苏宁易购的家电毛利润率是要高于京东的，因为型号差异化，规避了和京东比价。但除此之外的其它品类通讯和百货，则就不那么容易了。苏宁电商不少品类是负毛利润率的，当然主要是因为库存积压，不得不低价甩货导致的。所以苏宁电商采取了品类收缩的战略，控制亏损。关于毛利润率的问题，是显而易见的，苏宁电商提升自身的毛利润率得空间已经非常有限。相反，为了提升毛利润率，控制亏损，以至于苏宁电商失去了价格优势，在全行业高速增长的时候，陷入负增长。
那么，苏宁未来的策略该如何才能摆脱当前困境呢？ 放弃线上线下同价策略，转而走差异化价格策略；坚守3C类大本营，重点出击母婴市场；正确有方向的流量导入策略。看苏宁2014年的O2O策略，感觉凌乱而没有章法，其主要方向是核心门店里建设O2O融合专区，进一步扩大互联网门店的试点范围，提升用户体验。这一年或许也将是苏宁电商转型最为关键的一年，能否成功在此一举，苏宁需要更多的魄力和智慧。加油，期待看到苏宁成为传统零售业转型电商的成功代表。