麦趣尔募投项目助力烘焙食品连锁扩张西部大开发的深入使新疆地区城镇化和人均购买力不断提高,为烘培食品增长提供了良好的外部环境。公司本次募投项目包括在新疆地区建设42家连锁门店和6家中央工厂,连锁店面遍布新疆南北疆各地区,项目达产后平均年贡献销售收入19,422万。
盈利预测与估值定价:公司乳制品增量将主要在新疆其他地区消化,预计收入将稳步增长。烘焙产品将主要采取新开门店的方式实现快速扩张,节奏较快。节日食品主要为月饼,由于消费习惯原因我们认为增长也应是稳定的。预测13-15年整体收入增长3%、18%和22%,净利润同比增长6%、17%和19%,按IPO 发行2617万股计算,摊薄后EPS 分别为0.61、0.71和0.85元。参考可比上市公司2014年动态市盈率水平,我们认为公司14年合理P/E 区间为30-35倍,对应合理估值区间为21.3-24.9元。
风险分析:1、食品安全事件;2、新产能达产进度低于预期;3、产能消化低于预期;4、连锁店拓展不利。